枯竭上行驱动萝莉 后入

　　预测四季度国内尿素供需实足更为较着，新产能不休开释，需求比上半年较着减弱萝莉 后入，尿素价钱难有进取驱动。2501期货合约下方关怀1600~1700元/吨撑握区间，上方关怀1900~2000元/吨压力位。

　　图为尿素工场库存走势（单元：万吨）

　　9月底，尿素期货呈残障轰动走势。诚然尿素2501合约一度反弹至1860元/吨近邻，然而预测四季度压力仍大，走势偏轰动。

　　尿素价钱方面，9月下旬，山东、河南以及河北地区，尿素现货主流成交价巩固在1700~1750元/吨，现货、期货价钱走弱较着，部分地区也曾跌破1800元/吨的短处价位。跟着期价的下行，现货卑劣成交意愿逐步偏弱，但扫数价钱偏低后，卑劣成交有一定好转。期货市集方面，市集对远月价钱预期偏悲不雅，淌若后续宏不雅面逐步好转，前期1700元/吨近邻价钱可能是相对底部，后续10月关怀国内战略方面的变动。

　　从不同分娩工艺的老原本看，现在水煤浆分娩尿素完全老本在1750元/吨；固定床分娩尿素完全老本在2000元/吨；自然气分娩尿素完全老本在1700元/吨近邻。淌若按照水煤浆分娩工艺的利润运筹帷幄，利润下降至30元/吨，水煤浆分娩工艺处于盈亏均衡线近邻，固定床和自然气分娩工艺也曾出现表面上的赔本，且也曾相连赔本一段时分。凭证后续尿素的投产或扩产计算，新疆库车52万吨/年、华鲁恒升荆州52万吨/年、甘肃能化金昌动力30万吨/年、山东润银40万吨/年，约莫200万吨傍边产能恭候开释。

　　供应方面，8月我国尿素产量为553万吨，环比减少3.6%，同比增多2.64%。1—8月累计产量为3789万吨，同比增多8.51%，产量达到历史最高值。尿素新安设投产后，10月后的日产量远高于旧年同时水平，达到19万吨以上。预测2024年年底尿素产能达到7400万吨，同比增多6%。直到2025年，新产能的彭胀导致上游尿素分娩利润面对进一步下滑，行业竞争样貌将加重。

　　需求方面，8月我国尿素月度表不雅消耗量为530万吨，环比减少3.9%，同比增多10%。1—8月表不雅累计消耗量为4318万吨，同比增多7.9%。四季度农业需求可能发扬疲软，更多以储备需求为主，卑劣存在主动备货面对冬储的情况。工业需求方面，复合肥开工率巩固为主，电厂脱硫脱硝需求保握巩固态势。

　　库存方面，上游尿素工场库存开动出现较为较着的季节性齐集。据隆众资讯数据统计，逼迫9月25日，中国尿素企业总库存量为101.39万吨，较上周增多16.11万吨，环比增多18.89%。究其原因在于卑劣需求偏弱，尿素企业出货压力较大，库存逐步齐集较着。从往年的累库节拍来看，每年的9月至11月，农业径直需求比上半年减弱较着，导致农业刚需激动有限，货源向下浸透速率较慢，但从11月开动，上游可能逐步去库，价钱压力缓解。

　　出口方面，2024年1—8月系数出口近25万吨，比较旧年同时大幅减少约80%。淌若尿素出口难有松懈，那么四季度国内供需压力就不会减轻，但也需要提神价钱超跌后，出口战略变动是否会带动尿素价钱反弹。此外，2024年10月之后，印度仍有一套128万吨/年的新安设投产，后续对外入口尿素的依赖逐步减少，中遥远利空国内尿素出口量。

　　举座来看，预测四季度国内尿素供需实足更为较着，新产能不休开释，需求比上半年较着减弱，尿素价钱难有进取驱动。干系词，出口不细目性、冬季储备需求等身分可能导致价钱下落幅度不会太大，尿素2501期货合约下方关怀1600~1700元/吨撑握区间，上方关怀1900~2000元/吨压力位。（作家单元：中信建投期货）